为什么要配置离岸基金

全球范围资产配置有诸多益处,不仅有助于分散对单一经济体过于集中的风 险敞口、也是分享全球不同地区和国家增长机会的重要方式。此外,从发达经济体的经验来看,随着居民财富不断累积,海外资产配置比例明显提升也是大势所趋。因此,考虑到目前依然有限的投资渠道和受压抑的投资需求,如果政策开放进一步推进,中国居民海外资产配置未来或迎来更广阔的发展空间。

离岸基金作为投资境外市场的工具,因为其投资灵活性、多样性成为财富管理机构为投资人配置海外资产的不二选择。当前全球经济、货币政策和体系、地缘政治的复杂化、以及由此引发的资产配置大变局的到来,也都使得全球范围的资产配置必要性更加凸显。

分散风险

在全球范围内进行资产配置,一个最为明显的优势便是可以降低对单一经济体过去集中的风险敞口,这一点在部分新兴和发达市场之间表现得尤为明显。

数据来源:WIND,宁圣企业管理研究院整理

以中国 A 股市场为例,2010 年一季度后,随着中国经济增速持续放缓,A 股市场也进入 了长达 4 年持续下跌的熊市;而同期美股市场则稳健上涨,且波动率也更低,因此夏普比率显著高于 A 股(图表 5)。尽 管 2014 下半年开始,A 股市场迎来了一波令人瞠目的惊人反弹,但随后的下跌也同样剧 烈,最大回撤幅度高达 48.4%,直到现在也尚未完全走出此前的阴影。相比之下,美股 市场虽然也受到拖累而出现波动,但最大回撤仅为 13%。因此,在此期间,如 果中国投资者将一部分资产配置在美股市场,无疑将起到有效分散市场风险、改善投资 回报的效果。

获取收益不同

由于全球各国所处发展阶段不同,经济增长差异明显,因此全球范围内投资也是分享不 同经济体增长机会的重要方式,例如上世纪七十年代的日本、八九十年代的韩国、以及 九十年代和本世纪初的“金砖四国”。把握不同经济体高速增长阶段往往能够为投资者提 供高额回报。

二、如何投资离岸基金-以海投金融为例

对于财富管理机构来说,为客户提供全球化、专业化的资产配置服务,已经是一个必然的趋势。那么联合一些已经在海外布局的大型基金是一个比较好的选择,下面笔者就以海投金融的离岸基金产品为例,详述一下财股管理机构如何投资离岸基金。

3.1离岸基金

首先,财富管理机构必须要理解离岸基金的概念。

离岸基金是指资金主要来源于一个国家或地区(比如中国),而注册地在其他国家或地区的投资基金,通常设立在开曼群岛、毛里求斯或英属维尔京群岛等离岸司法管辖区。在经济全球化的当今世界,资金在全球流动,大型的PE机构往往会接受全球各处的资金,但各国对于外国投资者的管理规定又千差万别。这些司法管辖区对专注于中国进行投资的基金来说,很具吸引力,因为它们通常允许来自不同国家的投资人参与投资,而不受美国或中国法律法规的管制。

其次,要了解离岸基金的优势在哪里

1)离岸基金的主要作用是规避国内单一市场的风险,帮助客户进行全球化的资产配置。

2)离岸基金还有享受到税收优惠的政策,如香港离岸私募基金享税项豁免。

当然离岸“基金”也可以不拘泥于基金的形式,掌众金服东南亚信用分期贷款一期产品就是以海外信贷产品的形式,类似于国内的信贷产品,其运作原理是在东南亚当地具有放贷资质的机构将其信贷资产,通过管理人转化为理财产品向客户发售。放贷机构通过发行这样的产品,将募集到的资金专项用于替换放贷机构的存量贷款或向借款人新发放贷款。

3.2海投金融简介

海投全球于2014年8月在美国纽约成立,是第一家专注于全球资产配置的投资平台,Haitou Investment Management, LLC 已通过美国证监会(SEC)严格的资质审核,拥有美国资管牌照(RIA)和投行牌照(Broker-Dealer),具有资产管理、财富管理和金融科技三块业务, 提供智能指数,固定收益,消费信贷等互金产品和地产,能源,私募股权,对冲基金等另类资产,为全球金融机构和数万高净值客户管理数亿美元的全球资产。

旗下板块有海投金融、海投财富、海投资本等。

3.3离岸“基金”产品要素设计(案例: 掌众金服东南亚信用分期贷款一期)

3.4离岸基金募、投、管、退流程与要点

以掌众金服东南亚信用分期贷款一期基金产品(以下简称“一期”基金)为例,该产品为离岸基金产品。主要投资于东南亚市场的信贷资产,通过信贷资产形成的利息赚取高额的固定收益。

基金架构如下图所示:

3.4.1资金募集方式:

募集对象为中国境内的投资者,对于离岸基金来说,一般建议投资人直接以美元投资比较合适,如果以人民币投资会受到每年5万美元购汇额度的限制。

投资流程

以掌众金服的离岸基金产品为例,客户阅读产品资料了解产品风险;与海投理财师沟通,线下签署全套认购文件;打款至海投指定账户;

募资需要注意事项

1)掌众的基金产品允许投资人以人民币或者美元进行投资。

2)美元投资时,需要投资人去银行开通美元账户。根据相关监管规定,个人美元换汇有年度额度限制(5万美元)

3)是按照国家有关部门的相关政策,用户以人民币进行购买投资,到期还本只能是人民币。不能换成美元。

3.4.2投资方式:

该基金主要投资东南亚地区的印尼信贷市场,投资回报较高,预期最高净收益率可达16%。为什么投资印尼信贷市场有那么高的回报?

其一,东南亚是世界上经济增长速度最快的地区之一,也是“一带一路”沿线的重要战略地区

其二,东南亚地区人口集聚增长,人口结构比较年轻,随之而来的消费需求日益旺盛。

其三,东南亚地区的金融服务体系滞后,年轻消费群体的借款需求得不到满足,据相关统计,目前东南亚非银机构的借贷利率普遍在50%左右,这就给信贷市场提供了套利的空间。

3.4.3投资管理:

对于该离岸基金的风险合规管理,也有一套相对完善的体系

对于借贷类债权资产而言,其风控体系和增信措施至关重要,直接关系到投资人的本金和利息收益安全。所以投资者必须要了解底层资产的风控信息。

掌众金服基金产品的风控体系如下:

1)通过量化风控模型对借款人进行信用风险评级,刻画借款人的多维度信

用画像,并由专业团队对借款人的资质进行综合审核。

2)单边借款额度小额分散,平均为300-600人民币,利用分散风险的策略投资,降低风险集中度。

3)贷后通过API对借款数据进行实时监控,监督贷款的运作情况,分析项目的放款和回款状态。

增信措施作为底层借贷资产的第二还款来源,可以确保在借款人(即第一还款来源)违约的情况下,有其他的还款来源保证投资人的本金和利息安全,掌众金服基金产品的增信措施如下:

底层放贷机构提供两倍的债权资产作为抵押,即假设离岸基金投资的信

贷资产为1万,则抵押的债权为2万,这样即使有部分借款人违约,仍有足够的抵押债权可控偿还;

掌众金服作为第三方平台,提供无线连带责任担保,提供第三还款来源,

即在投资人、抵押债权均不足以偿还投资人本息的情况下,平台可以作为另一补充的还款来源。

3) 掌众香港提供10%劣后资金,通过结果化设计,在底层借款人违约对基金的投资收益产生影响的时候,优先保证优先级资金的本金和收益安全,其损失的部分由10%劣后的持有者承担,而如果产生的超额收益则由劣后资金享有,进而为投资者提供有一层安全垫。

合规方面

对于一支投资非中国市场资产的离岸基金而言,一般离岸基金是受到境外监管主体的监管,其合规性、专业性就显得非常重要。

以掌众金服的基金产品在合规方面如下:

1)海投全球美国、开曼发行产品,海投资本管理;

2)该产品已在美国证券交易委员会(SEC)备案,受到美国法律严格监管;

3)产品信息透明,API对接掌众印尼贷款平台底层大数据,实时监控数据。

3.4.4退出方式

对于投资人来说,最关心的就是如何安全的退出基金,拿回自己的本金和收益。

对于掌众金服的产品,管理人海投将个人投资者与机构投资者的资金归集,转账至掌众指定账户,并在此时开始计息。

产品到期之后,掌众将本金和约定的收益一次性转账至海投的归集账户,再由管理人海按协议约定,还款至投资人账户。

三、海投金融案例的总结

随着国内优质资产越来越稀缺,出海寻找海外优质资产逐渐成为一种趋势。离岸基金是财富管理公司为其个人投资客户多元化投资渠道的选择之一,对投资人有一定的门槛。海投财富的运作模式,其主要风险点在于监管的不确定性。尽管其离岸基金的设立、备案和发行方面受国外监管,但是在基金销售方面,基于中国市场的相关监管还不是很完善,须积极与监管层保持沟通,确保投资人利益。

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